行业景气走势与提前一年的M2 更加相关。作为塑料制品的生产设备，注塑机是工业母机之一，其下游相对分散，主要包括汽车、家电、3C 等。注塑机行业产值同比增速与制造业投资同比增速并非完全相关，反而与提前一年的M2 同比增速关联度较高。

购机企业的购置意愿可能受信贷影响，充裕的流动性（M2）或刺激企业购机。2019 年M2 同比加速回升，因此2020 年注塑机行业景气度或将提升，尽管2020 年的制造业投资未必反转。

出口数据预示，2020 年新增需求或来源于新冠肺炎疫情。从3 月出口数据看，药品、塑料制品等包装物是少数出口正增长的行业之一。伴随着新冠肺炎疫情的演绎，口罩、消毒水、药品、餐盒等塑料包装物需求可能继续增长，2020 年的注塑机行业订单结构可能发生变化，景气度有望贯穿全年。

行业产值呈现一定周期性，2021 年更替周期或到来。统计发现，2003-2019 年注塑机行业产值呈现2-3 年增长，1-2 年下行或持平的周期性变化。行业2017 年冲高后，由于汽车、家电、3C 等下游疲弱，2018-2019 年行业持续下滑，2020 年因为新冠肺炎疫情影响，认为需求端药品、塑料制品等包装物占比可能增加，传统下游未必贡献需求增量，但到2021 年则有可能进行更替。

油价相对低位利好塑料制品渗透率提升。原油作为塑料制品的原材料之一，低油价环境有利于塑料制品渗透率的提升，进而拉动注塑机需求。从历史数据看，当布油价格低于60 美元/桶时，塑料制品产量同比增速较高，例如2001-2005 年，当油价走高时，则出现下滑，例如2012-2014 年。2020 年油价处于历史较低水平，塑料制品渗透率有望提升。同时，愈加复杂的下游应用也有望推升注塑机的需求。

新形势下，国产品牌存在机会。中国市场高端注塑机外资品牌依然较多，例如克劳斯马菲（KM）、恩格尔、米拉克龙、赫斯基等都在中国拥有生产基地，其产品售价也高于中国企业。考虑到国产供应链受新冠肺炎疫情的影响程度可能小于海外，我们认为中国品牌可能切入高端市场。同时，品牌内部，二线品牌正在奋力追赶。

2020年上半年，口罩、呼吸机、护目镜、垃圾桶、头盔，无一不是大量的新增需求，伯乐塑机有信心助力生产企业进行高效稳定的生产。

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